报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司有望凭借龙头优势在行业下行周期内提升市场份额 [4] - 预计在后续国资委市值管理考核、加大现金分红力度的推动下,公司中长期价值有望逐步彰显 [4] - 三季度公司业绩显著承压,下调公司24-26年归母净利润预测 [4] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024Q1-3公司实现营业收入16265亿元,同比下降2.67% [1] - 其中Q3单季度实现营收4819亿元,同比下降13.62% [1] - 房建及基建业务显著承压,盈利能力均有下滑 [1] 订单情况 - 2024Q1-3公司累计新签建筑业务合同29874亿元,同比增长7.9% [1] - 在财政刺激预期升温背景下,四季度基建房建景气度有望改善 [1] - 公司在手订单充裕有望给后续业绩释放提供较好支撑 [1] 毛利率及现金流 - 2024Q1-3公司毛利率为8.83%,同比下降0.1个百分点 [3] - 2024Q1-3公司CFO净额为-770.09亿元,但Q3单季度净流入317.6亿元,实现同比转正 [3] 业务板块情况 房建业务 - 2024Q1-3实现收入10440亿元,同比下降3.3% [2] - 新签合同额20011亿元,同比增长0.9% [2] - 聚焦高科技工业厂房、科教文卫体设施、城市更新等领域,工业厂房新签5208亿元,同比增长26.4% [2] 基建业务 - 2024Q1-3实现收入3845亿元,同比下降1.3% [2] - 新签合同额9763亿元,同比增长25.9% [2] - 能源工程、水务及环保等细分领域快速扩容,新签合同额分别同比增长107.5%、50.4% [2] 地产业务 - 2024Q1-3实现收入1760亿元,同比增长1.7% [2] - 合约销售额2605亿元,同比下降21.9%,销售面积945万平米,同比下降28.9% [2] - 新增土储约496万平方米,2024Q3期末土储约8242万平方米 [2] 境外业务 - 2024Q1-3新签合同1651亿元,同比增长77.6% [2] - 实现收入845亿元,同比增长8.9%,继续体现较好的增长态势 [2]