宏观经济分析 - 存量房贷利率如期完成调整，首套和二套住房贷款利率统一为 LPR 减 30bp，有利于降低银行坏账风险和减少购房者提前还贷[4] - 地产销售同比仍处于负增长，但降幅有所收窄，政策还需要进一步加码[4] - 市场风险偏好提高主要源于政策决策态度积极，而非具体有效政策[5] 资产配置建议 - 债市短期内收益率可能会缓慢上行至第二个顶部，为仓位偏低久期偏短的账户提供加仓机会[9] - 权益市场可进行第二轮加仓，但建议把交易尽可能放在行情前期[9] - 关注部分商品的做空机会[14] 美国经济分析 - 美国就业数据强劲，10年期美债收益率重回4.2%以上[10] - 在美国经济保持韧性和预防性降息背景下，美股等风险资产表现相对更好[10] 风险提示 - 地缘政治冲突超预期 - 全球经济下行超预期 - 宏观政策不及预期[2]