报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年三季报业绩符合预期，全年目标有望达成 [1] - 预计2024-2026年收入增速分别为16%/11%/10%，归母净利润增速分别为15%/12%/11% [2] - 给予目标价1844.64元 [2] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024Q1-Q3实现总收入1231.2亿元，同比+16.9%，归母净利润608.28亿元，同比+15.0% [1] - 2024Q3实现总收入396.7亿元，同比+15.6%，归母净利润191.3亿元，同比+13.2% [1] - 2024Q1-Q3茅台酒/系列酒分别实现营收1011.26/193.93亿元，同比+15.9%/+24.4% [1] - 2024Q3茅台酒/系列酒分别实现营收325.59/62.46亿元，同比+16.3%/+13.1% [1] - 2024Q1-Q3毛利率为91.53%，同比-0.2pct，2024Q3毛利率91.0%，同比下滑0.5pct [1] - 2024Q1-Q3净利率达52.19%，同比-0.9pct，2024Q3净利率达50.05%，同比-0.9pct [1] 渠道情况 - 2024Q1-Q3公司直销/批发渠道分别实现收入519.89/685.29亿元，同比+12.5%/+21.0% [1] - 2024Q3公司直销/批发渠道分别实现收入182.61/205.43亿元，同比+23.5%/+9.7%，直销占比47%，同比+2.9pct [1] - 截至三季度末，公司国内和国外共有2122和106个经销商，年初至今分别净增+42/0个 [1] 产品情况 - 飞天提价以及非标产品放量带动茅台酒稳步增长 [1] - 1935系列酒因批价压力于7月份暂停发货，8月恢复发货并开放部分县级市招商 [1] - 中秋国庆期间飞天（散瓶）/飞天（原箱）最新批价2240/2260元 [1] - 8-9月份公司提高非标产品投放量，精品茅台/生肖酒原箱最新批价2880/2480元 [1] 风险提示 - 未提及 [2]