报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 基础业务稳定发展 - 移动用户达到 3.45 亿户，全年累计净增 1123 万户，创近 6 年同期新高；5G 套餐用户 2.86 亿户，渗透率达到 83%，用户结构持续优化 [2] - 物联网连接数达到 5.94 亿个，净增近亿个；固网宽带用户达到 1.21 亿户，全年累计净增 712 万户，规模发展保持良好态势 [2] 算力业务快速增长 - 联通云收入达到 438.6 亿元，同比提升 19.5% [2] - 以数据中心适智化改造推动 AIDC 提速发展，数据中心收入达到 196.9 亿元，同比提升 6.8% [2] - 积极助力新型工业化，提振联通 5G+工业互联网品牌影响力，5G 行业虚拟专网累计服务客户数达到 1.4 万户 [2] - 积极构建从安全运行到安全服务、生态繁荣的"大安全"体系，网信安全收入维持强劲增势 [2] 加快新型基础设施建设 - 5G 中频基站达到 136 万站，4G 中频共享基站超过 200 万站 [2] - 打造高通量、高性能、高智能的中国联通算力智联网 AINet，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，大型算力中心园区全面覆盖"东数西算"枢纽节点 [2] 延长 4G 设备折旧年限 - 从 2024 年 10 月 1 日起，将 4G 无线相关设备折旧年限由 7 年调整为 10 年，预计将使公司 2024 年度固定资产折旧额减少 11-12 亿元 [2] 财务数据总结 - 预测公司 2024-2026 年实现营收 4001.69 亿元、4349.84 亿元、4750.02 亿元；归母净利润 92.99 亿元、106.05 亿元、121.45 亿元；EPS 0.29、0.33、0.38 元 [4] - 2024-2026 年 PE 预计为 18X、16X、14X [4] - 2022-2026 年营业收入同比增长 8.3%、5.0%、7.4%、8.7%、9.2%；归母净利润同比增长 15.8%、12.0%、13.8%、14.0%、14.5% [5] - 2022-2026 年 ROE 为 4.8%、5.2%、5.5%、6.0%、6.5% [5]