报告公司投资评级 - 公司投资评级为优于大市(维持) [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收340.49亿元、同比-4%,实现归母净利润31.89亿元、同比-7%,实现扣非归母净利润25.00亿元、同比+16% [4] - 2024Q3公司实现营收123.90亿元,同比-1%、环比基本持平;实现归母净利润10.51亿元,同比-17%、环比-2%;实现扣非归母净利润10.01亿元,同比+11%、环比+25% [4] - 公司电池销量持续增长,储能业务增速显著,2024年前三季度动储电池总出货量为56.44GWh,同比+55% [9] - 公司2024Q3动储电池出货22.0GWh,同比+50%、环比+5%;其中储能电池出货量14.8GWh,同比+95%、环比+6%,动力电池出货量7.2GWh,同比+1%、环比+1% [9] - 公司消费电池业务表现稳定,小圆柱电池生产饱满,锂亚硫酰氯电池、电池电容器(SPC)两项国家级制造业单项冠军产品持续引领市场 [10] - 公司全球化战略加速推进,2024年以来先后与多家海外客户达成深入合作,产能方面马来西亚基地建设顺利、欧洲基地正稳步推进 [10] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司毛利率为17.38%,同比+0.60pct;净利率为9.32%,同比-1.30pct [4] - 2024Q3公司毛利率为19.01%,同比+0.67pct、环比+3.45pct;净利率为9.09%,同比-1.66pct、环比+0.24pct [4] - 2024年前三季度公司期间费用率为11.01%,同比+1.92pct [9] - 2024Q3公司期间费用率为10.74%,同比+0.71pct、环比+0.96pct [9] 盈利预测与估值 - 我们调整盈利预测,预计2024-2026年公司实现归母净利润41.80/54.15/70.19亿元,同比+3%/+30%/+30%,EPS为2.04/2.65/3.43元,当前股价对应动态PE为24/19/14倍 [11]