行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[3] 报告的核心观点 航运船舶 1) 油轮新造船订单有限叠加船队老化,供给紧张;而随着非OPEC产量的增加,油运需求同时受益于量*距,油轮未来三年景气度有望持续提升。[8] 2) 散运供需双弱,环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清,催化市场持续复苏。[8] 3) 船舶绿色更新大周期刚刚启动,航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后,持续紧张,目前新单交期排至2027/28年,成为推动船价上涨的核心驱动。[8] 快递 1) 当前快递需求坚韧,终端价格总体处在历史底部水平,下行空间有限。[8] 2) 短期行业号召反内卷,同时逐渐进入旺季,行业价格有望上涨,板块情绪将再次修复。[8] 3) 中长期仍坚持龙头配置思路,竞争环境下龙头具有产能优势、件量规模优势、定价与降本优势,或将是份额与利润双升的长期分化局面。[8] 供应链物流 1) 快运格局向好,行业竞争放缓,行业具备顺周期弹性。[8] 2) 化工物流:市场空间较大,行业准入壁垒持续趋严,存在整合机会。化工需求改善下,龙头具备较大盈利弹性。[8] 3) 红利资产、高股息品质。[8] 航空 1) 当前时点关注国庆出行数据,在顺周期改善预期下,航空需求有望进一步提升。[7] 2) 中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。[7]