报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司营业收入和归母净利润分别同比增长17.0%和15.0%,2024Q3单季度营业收入和归母净利润分别同比增长15.3%和13.2%,目标稳步兑现。[2] 2) 茅台酒线下直销投放加快,系列酒1935价格承压略作调控。2024Q3公司酒类收入同比增长15.8%,围绕全年15%收入增速目标稳健兑现。[2] 3) 系列酒拉低毛利,税金率保持提升。2024Q3公司归母净利率同比下降0.81个百分点至51.1%,主要系毛销差、营业税金及利息收入拖累。[2][8] 4) 公司通过渠道结构优化、产品主次清晰、持续推进国际化市场开拓等措施,更好地实现销售任务的保质保量完成。[3] 5) 我们预计公司2024-2026年营业总收入和归母净利润分别为1734.1/1900.8/2054.2亿元和859.5/947.1/1024.1亿元,维持"买入"评级。[2][3]