报告公司投资评级 - 海油工程(600583.SH)投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 公司盈利能力同比提升 - 2024年第三季度,公司毛利率为13.59%,同比提升2.76个百分点,环比提升2.1个百分点,公司毛利率近三个季度逐季提升 [1] - 2024年第三季度,公司净利率为7.66%,同比提升1.82个百分点,环比下降1.93个百分点,主要原因是2024年第二季度消费税退税带来的非经常性收益影响,剔除该影响,公司第三季度净利率环比实际上提升0.7个百分点 [1] - 公司第三季度盈利水平改善明显,主要受海上安装工作量明显提升,以及降本提质增效进一步落实的影响 [1] 公司海上工作量提升 - 2024年第三季度,公司钢材加工量8.47万结构吨,同比下降20.42%,环比下降37.40% [1] - 2024年第三季度,公司海管铺设138公里,同比下降8.00%,环比增加39.25% [1] - 2024年第三季度,公司海上作业投入船天0.89万天,同比增加30.88%,环比增加34.85% [1] - 2024年第三季度,公司海上安装导管架和组块21座,同比增加10.53%,环比增加31.25% [1] 公司新签订单节奏放缓 - 2024年第三季度,公司新签订单总额40.44亿元,同比下降52%,环比下降32.61% [1] - 其中,国内新签订单36.93亿元,海外新签订单3.51亿元 [1] - 2024年前三季度,公司新签订单总额165.62亿元,其中国内112.36亿元,海外53.26亿元,海外订单占比32%,同比提升3个百分点 [1] - 截至2024年三季度末,公司在手订单总额约365亿元,为公司业务持续发展提供有力支撑 [1] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为22.58、25.81和29.15亿元,同比增速分别为39.3%、14.3%和13.0% [1] - 预测公司2024-2026年EPS(摊薄)分别为0.51、0.58和0.66元/股,对应PE分别为10.73、9.39和8.31倍 [1] - 认为公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和行业景气度持续回升,维持"买入"评级 [1] 风险因素 - 宏观经济波动和油价下行风险 [2] - 需求恢复不及预期风险 [2] - 上游资本开支不及预期风险 [2] - 地缘政治风险 [2] - 汇率波动风险 [2]