报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度公司实现营业收入86.46亿元,同比增长3.54%;归母净利润5.09亿元,同比增长52.73%,环比增长20.26% [4] - 前三季度公司实现营业收入220.5亿元,同比增长0.04%;归母净利润13.14亿元,同比增长37.85% [4] - 第三季度公司销售毛利率18.86%,同比提升6.25个百分点;销售净利率6.01%,同比提升1.83个百分点 [4] 主营业务表现 - 磷矿石和磷肥价格表现平稳,草甘膦和有机硅板块承压,DMSO产品盈利能力良好 [7][8][9] - 磷矿石价格在900元/吨左右的高位区间运行时间超过2年,未来有望继续保持高位 [7] - 磷肥价格维稳为主,原料合成氨价格中枢下移,公司磷肥盈利水平得到修复 [8] - 草甘膦和有机硅产品价格较低,产品盈利水平承压,但四季度北美农药补库需求有望提升草甘膦价格 [8] - DMSO产品市场价格略有下降,但公司产能和技术优势使得DMSO产品盈利能力依然良好 [9] 成长项目进展 - 兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目等项目陆续建成,公司绿色农药、硅基材料、新能源产业综合竞争力进一步增强 [10] - 湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造、兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气等项目加快推进,将为公司带来新的利润增长点 [10] 兴福电子IPO进展 - 2024年9月27日,公司分拆的兴福电子科创板IPO申请获上交所上市审核委员会审议通过 [9] - 兴福电子是国内最早一批从事湿电子化学品业务的企业,已实现对国内外集成电路行业主流客户的批量供应 [9] - 2023年兴福电子实现营收8.78亿元,归母净利润1.24亿元 [9] 财务预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润分别为18.57/21.60/24.46亿元的预测,同比增速分别为34.7%/16.3%/13.2% [10] - 预计公司2024-2026年摊薄EPS分别为1.67/1.94/2.20元,当前股价对应PE为13.9/11.9/10.5x [1] - 维持"优于大市"评级 [1]