报告评级 - 维持"增持"评级 [3] - 目标价格为24.34元 [3] 公司业绩 - 三季度公司业绩环比提升,主要系磷矿石景气持稳同时草甘膦行情有所回暖,另外特种化学品板块持续发力 [2] - 公司发布2024年三季报,实现营业收入220.50亿元,同比增长0.04%;实现归母净利润13.14亿元,同比增长37.85% [2] - 单三季度营业收入86.46亿元,同比增长3.54%;归母净利润5.09亿元,同比增长52.73%,环比增长20.26% [2] - 单三季度毛利率18.86%,同比大幅提升6.25个pct,环比小幅下降1.62个pct [2] 行业景气度 - 磷化工景气有望持续,磷肥四季度将逐步进入冬储需求旺季,而磷矿石将逐步进入休采期,供应量环比将有所缩减,磷矿石-磷肥产业链有望维持景气 [2] - 草甘膦价格有望上涨,8月以来国内草甘膦工厂库存水平持续下降,价格窄幅上移,四季度为北美采购传统旺季,有望提振草甘膦市场情绪 [2] - 硅产业链有望走出底部,四季度工业硅将进入传统枯水期,供应量有缩减预期,近期光伏产业基本面逐步向好也有望提振硅产业链情绪 [2] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为1.63、2.01、2.25元 [3] - 维持2024-2026年盈利预测 [2] 风险提示 - 海外草甘膦采购不及预期 [2] - 项目建设进度不及预期 [2]