报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q1-3公司实现营业总收入16265亿元,同降2.7%;实现归母净利润397亿元,同降9.0%,扣非归母净利润同降9.8% [1] - Q3单季营收业绩下滑,主要因业主资金紧张情况加剧,房建与基建施工节奏显著放缓 [1] - 分地区看,Q1-3境内/境外分别实现营收15420/845亿元,同比-3.2%/+8.9%,境外业务增势较好 [1] 业务结构优化 - 房建板块积极参与高科技工业厂房、科教文卫体设施和城市更新等建设,业务结构持续优化 [1] - 基建板块持续拓展,Q1-3新签订单同比增长26%,能源工程、水务及环保等细分领域加速布局 [1] - 地产板块持续加大销售去化及结算力度,Q3收入有明显提速 [1] 现金流改善 - Q3单季经营活动现金净流入318亿元,同比多流入376亿元,单季现金流明显改善 [1] - 近期财政部表示最大规模化债措施即将出台,有望大幅减轻地方化债压力,促进基建资金面好转,加速公司相关业务回款 [1] 估值分析 - 公司公告表示要持续丰富市值管理"工具箱",并研究出台市值管理制度、市值管理考核办法,预计后续增量措施有望进一步落地 [1] - 分红方面提出要"保持稳定的利润分配政策,努力增加现金分红回报,努力实现每股分红逐年增长",预计未来分红率有望提升 [1] - 当前股价对应PE分别为5.2/5.1/5.1倍 [1]