报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司Q3扣非净利润同比增长11.38%,毛利率提升明显,主要原因是产能利用率提升、电池价格企稳+碳酸锂跌价致成本下降 [5] - 储能电池出货量高增,前3Q出货量同比增长116%,2024H1全球排名第二 [5] - 动力电池Q3产能利用率较低,但预计Q4有新客户导入改善 [5] - 消费电池业绩表现亮眼,新产能释放在即,预计2025年增速有望保持30%左右 [5] - CLS模式正式落地,开拓海外市场,美国合资项目2024年预计有2300万美金的收益 [5] 分产品盈利预测 - 动力电池系统: - 2024-2026年出货量分别为29.76GWh、37.21GWh和46.51GWh,毛利率分别为12.2%、13.2%和13.9% [8][9] - 储能系统: - 2024-2026年出货量分别为52.6GWh、78.9GWh和110.4GWh,毛利率分别为17%、17.5%和17.5% [8][9] - 消费电池: - 2024-2026年收入分别增长30%、20%和10%,毛利率均为28% [8][9] 估值与投资建议 - 给予公司2024年30-35倍PE估值区间,对应合理价值区间为61.89-72.20元 [6] - 首次覆盖,给予"优于大市"投资评级 [6]