报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 24Q3 成本控制良好，业绩环比持平 [1] - 2024年前三季度公司产销下滑，成本抬升明显 [1] - 24Q3 销量环比平稳，成本环比下降明显 [1] - 大股东增持叠加员工持股，公司稳健发展信心足 [1] - 稳健分红，高股息具备投资价值 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.21/25.8/28.16亿元，对应EPS为0.94/1.04/1.14元/股，对应PE为11/10/9倍 [1] 报告目录总结 盈利预测与财务指标 - 2024年前三季度公司完成原煤产量2106.01万吨，同比下降8.65%；完成商品煤销量2008.18万吨，同比下降13.09%，其中自有商品煤销量1712.71万吨，同比下降16.41% [1] - 2024年前三季度公司商品煤综合售价为1032.57元/吨，同比增长8.17%，吨煤销售成本为718.02元/吨，同比增长11.05%，煤炭业务毛利为63.17亿元，同比下降11.24%，毛利率为30.46%，同比下降1.8个百分点 [1] - 24Q3公司实现原煤产量685.19万吨，同比下降10.83%，环比下降9.6%；商品煤销量为659.43万吨，同比下降12.86%，环比增0.29%；其中自有商品煤销量为558.19万吨，同比下降15.28%，环比下降1.39% [1] - 24Q3吨煤售价为918.34元/吨，同比增长5.56%，环比下降9.74%，吨煤成本为608.42元/吨，同比增长5.53%，环比下降13.83%；24Q3煤炭毛利为20.44亿元，同比下降7.98%，环比下降0.19%；毛利率为33.75%，同比增长0.02个百分点，环比增长3.14个百分点 [1] 财务数据预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为31,647/32,584/33,452百万元，归母净利润为2,321/2,580/2,816百万元，每股收益为0.94/1.04/1.14元 [2][4] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为25.19%/25.63%/26.07%，净利率为7.34%/7.92%/8.42%，ROA为3.04%/3.33%/3.58%，ROE为8.25%/8.80%/9.21% [4] - 预计2024-2026年公司流动比率为0.52/0.55/0.59，速动比率为0.45/0.49/0.52，资产负债率为59.80%/58.63%/57.39% [4] 估值分析 - 预计2024-2026年公司PE分别为11/10/9倍，PB为0.9/0.9/0.8倍，EV/EBITDA为3.93/3.78/3.65倍，股息收益率为5.59%/6.21%/6.78% [2][4]