报告投资评级 - 报告给予亿纬锂能"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年三季度业绩符合市场预期,扣非利润略好于预期 [2] - 2024年三季度公司储能出货大幅增长,动力出货小幅增长,全年出货预期80GWh,同增47% [2] - 2024年三季度储能业务盈利水平明显提升,持续性可期 [2][3] - 2024年三季度消费电池业务毛利率持续提升,思摩尔贡献利润可观 [3] - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为41.3/55.0/75.1亿元,同比增长2%/33%/36% [3] 分部业务总结 储能业务 - 2024年三季度储能出货14.8GWh,环增7%,全年预计储能出货52GWh,同比翻番 [2] - 2024年三季度储能均价约0.4元/Wh,毛利率约22%,单位净利0.03-0.04元/Wh,盈利能力持续提升 [2] - 预计2025年储能出货将超105GWh,同比增35% [2] 动力电池业务 - 2024年三季度动力出货7.2GWh,环比持平,获得零跑等车企定点,后续将配套新车型 [2] - 2024年三季度动力电池均价约0.7元/Wh,毛利率约10%,受益于技术授权费用贡献 [2] - 预计2025年二季度起动力电池盈利将逐步改善 [2] 消费电池业务 - 2024年三季度消费电池收入29亿元,环增5%,毛利率28-30%,贡献利润近4亿元 [3] - 2024年消费电池出货11亿颗,同增70%,带动消费利润增长85%至18亿元+ [3] - 思摩尔2024年全年预计贡献利润5-6亿元 [3]