报告评级 - 报告给出了"买入"评级 [2][4][11] 报告核心观点 - 公司1-3Q24收入340.5亿元,同比-4.2%;归母净利润31.9亿元,同比-6.9%;扣非归母净利润25亿元,同比+16% [2] - Q3毛利率显著改善,达19.0%,环比+3.45pct,主因稼动率提升和原材料成本下降 [3] - 储能业务盈利超预期,Q3净利率超10%,较H1显著提升 [3] - 储能业务仍保持满产满销,12月新增60GWh产能,明年有望新增20GWh产能 [3] - 动力电池销量有望在Q4伴随配套新车型放量而提升,明年Q2-Q3有望实现满产 [3] - 消费电池当前月出货超1亿支,满产满销,马来工厂小圆柱产能预计25Q2逐步投产 [3] - 公司24-26年归母净利润预计分别为43.5、56.8、72.9亿元,对应PE分别为21/16/13X [4] 财务数据总结 - 2022年营业收入为36,304百万元,同比增长114.82% [7] - 2022年归母净利润为3,509百万元,同比增长20.76% [7] - 2022年毛利率为16.4%,同比下降5.2pct [7] - 2022年研发费用占收入比为5.9%,同比下降1.9pct [7] - 2022年资产负债率为60.35% [7]