报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 粗纱保持较快增长，盈利能力继续修复 - 粗纱销售保持较快增长,单位盈利持续修复[1] - 预计2024Q3单季度粗纱及制品销量超70万吨,同比增长超24%[1] - 预计Q3粗纱吨扣非净利超600元,环比Q2提升超160元,主要由于玻纤行业复价持续落地[1] - 预计公司粗纱吨扣非净利仍有提升空间,一是风电纱复价未完全落地,二是公司降本增效进一步发挥[1] 电子布受需求减弱影响销量有所下滑，价格仍有修复空间 - 预计2024Q3单季度电子布销量约1.7亿米,同比下降超27%,主要受下游CCL需求阶段性减弱影响[1] - 预计电子纱/电子布价格仍有修复空间,主要由于供给端新增产能有限,需求端有望在24Q4有所修复[1] - 成本端,在降本增效下,预计公司电子布单位制造成本同比仍有所下降[1] 产品结构持续优化，建设"大研发"体系 - 产能方面,预计九江二期20万吨生产线视市场情况投产,产能保持稳步扩张[1] - 产品结构方面,除全力打造风电、热塑、电子纱"三驾马车"以外,公司积极与下游客户开发光伏边框领域产品[1] - 研发方面,公司加快大研发体系建设,将研发资源从分散向集中、从单打向组合转变,打破研发边界、提升研发效率[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及估值 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测至21.5/30.0/37.0亿元[1] - 调整后对应当前股价PE为19.8/14.1/11.5倍,PB为1.4/1.3/1.2倍[1] - 维持"买入"评级,考虑到行业复价明确,公司粗纱与电子布均价与单位盈利均有修复,且公司产能持续扩张,龙头地位持续巩固,产品结构持续优化[1] 主要财务指标 - 营业收入增长率预计为9.4%/18.0%/17.0%[2] - EBIT增长率预计为-24.0%/37.5%/21.6%[2] - 归母公司净利润增长率预计为-29.5%/39.8%/23.2%[2] - 毛利率预计为20.9%/25.9%/28.7%[2] - 净利率预计为13.7%/16.2%/17.1%[2] - ROE和ROIC分别预计为6.9%/9.0%/10.1%和6.6%/8.2%/9.2%[2]