报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是甘肃铅锌龙头企业，江洛矿区未来将提供显著增量，铅锌产销规模有望不断增长 [1] - 2024-2026年公司实现归母净利润4.96/6.07/8.68亿元，对应2024年10月24日收盘价的PE分别为24/19/13倍 [3] 公司业绩表现 - 2024年Q1-3公司营收11.02亿元，同比+30.64%，归母净利3.50亿元，同比+43.15% [1] - 2024年Q3公司营收3.86亿元，同比+30.70%，环比-7.56%；季度归母净利1.36亿元，同比+46.92%，环比+1.37% [1] - 铅锌价格保持高位是公司利润同比大增的主要原因，但Q3产量有所下滑 [1] 未来发展前景 - 公司正在积极推进江洛矿区三座铅锌矿山的整合工作，整合完成后，整体矿山产能将从现有的178万吨/年提升至450万吨/年，铅锌金属产量有望快速增长 [1] 风险提示 - 项目整合进度不及预期风险，资源储量风险、金属价格波动风险等 [2]