报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现收入116.32亿元,同比+1.81%,实现扣非归母净利11.56亿元,同比-28.81%,其中Q3实现收入38.93亿元,同比+8.27%,扣非归母净利润5.28亿元,同比+49.18%,符合预期 [1] - 维持公司2024-26年EPS为0.55/0.69/0.82元,维持目标价12.22元 [1] - Q3公司粗纱差异化出货能力仍强劲,保持高端品定价力,得益于差异化产品中风电纱、热塑短切以及出口销量增长,体现了头部企业的高端产品竞争力以及全球份额的持续提升 [1] - Q3以逐步落实前期提价为主,Q3粗纱单吨净利在640元左右,环比Q2提升约200元/吨 [1] - Q3电子布销量略有累库,Q4以稳价为主,Q3电子布含税均价约4.0元/米,公司电子布平均盈利约0.4-0.5元/米,环比小幅提升 [1] - 行业净新增供给放缓,成本和产品力是公司长期看点,随着复价落地公司向合理利润回归后,长期成本能力持续优化,以及高端产品差异化出货能力仍是中长期公司核心竞争力所在 [1] 财务摘要 - 2022年营业收入202亿元,同比+2.5%;净利润66.1亿元,同比+9.6% [3] - 2023年营业收入148.8亿元,同比-26.3%;净利润30.4亿元,同比-53.9% [3] - 2024年预计营业收入157.5亿元,同比+5.9%;净利润22.2亿元,同比-27.2% [3] - 2025年预计营业收入178.2亿元,同比+13.2%;净利润27.6亿元,同比+24.7% [3] - 2026年预计营业收入204.4亿元,同比+14.7%;净利润32.9亿元,同比+19.3% [3] 估值指标 - 2024年市盈率19.17倍,2025年15.37倍,2026年12.89倍 [3] - 2024年净资产收益率7.5%,2025年8.9%,2026年10.1% [3] 风险提示 - 新产能集中释放、新领域应用突破不及预期 [1]