报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024年三季度公司实现营业收入23.6亿元,同比增长5.8%;实现归母净利润4.3亿元,同比增长35%;实现扣非归母净利润3.89亿元,同比增长38% [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入8.97亿元,同比增长10.9%;实现归母净利润1.86亿元,同比增长65%;实现扣非归母净利润1.79亿元,同比增长73% [1] 产品结构优化 - 2024年第三季度公司火锅底料/中式调料/冬调/其他业务收入同比增速分别为+1.1%/+18.1%/+19.7%/-3% [2] - 2024年第三季度公司毛利率同比提升0.76个百分点,主要由于产品结构优化和成本红利延续 [2] 渠道建设成效显著 - 2024年第三季度公司线上/线下收入同比增速分别为+55%/+6%,线上渠道收入延续高增态势 [2] - 2024年第三季度公司东/南/西/北/中部收入同比增速分别为+9%/+17%/+13%/-6%/+15% [2] - 截至2024年第三季度末,公司经销商数量3129家,环比减少21家,主要由于公司深化优商扶商渠道政策,持续优化经销商团队 [2] 费用结构优化 - 2024年第三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降7.8/0.7/上升0.2/上升0.3个百分点,销售费用率显著下降主要由于公司部分费用改以货折形式抵扣收入,费用结算方式调整 [2] - 2024年第三季度公司归母净利率同比提升6.8个百分点,盈利能力提升 [2] 盈利预测与投资评级 - 公司上调2024-2026年收入预期为34.2/37.7/41.9亿元,同比增长9%/10%/11% [2] - 公司上调2024-2026年归母净利润预期为5.9/6.6/7.5亿元,同比增长30%/12%/13% [2] - 对应2024-2026年PE分别为25/22/20倍 [2] - 维持"买入"评级 [2]