报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度归母净利同比扭亏为盈,生猪与肉鸡养殖成本稳步改善 [5] - 公司2024年前三季度合计营收同比增长16.56%至754.19亿元,归母净利同比扭亏至64.08亿元;2024Q3营收同比增长21.95%至286.61亿元,归母净利同比增长3097.03%至50.81亿元 [5] - 公司2024年前三季度销售肉猪2156.2万头,同比增长18%,毛猪销售均价16.7元/公斤;销售肉鸡8.7亿只,同比增长1%,毛鸡销售均价13.2元/公斤 [5] - 受益生猪及黄鸡价格景气上行,叠加公司养殖成绩持续改善,公司生猪养殖及肉鸡养殖业务2024年前三季度均实现净利同比扭亏为盈 [5] 生猪养殖业务 - 公司养殖成绩稳步改善,2024年7月配种分娩率提升至87%,育肥阶段肉猪上市率92%,单7月肉猪养殖综合成本约13.8-14.0元/公斤,1-7月平均成本14.6元/公斤 [2] - 公司2024年目标肉猪出栏3000-3300万头,2024年前三季度销售2156.2万头,同比增长18% [2] - 公司资金情况良好,截至2024Q3末资产负债率54.86%,较2024Q2末下降4.09pct,货币资金36.79亿元,环比增长20.70%,2024Q1-Q3经营性现金流净额127.90亿元 [2] 黄鸡养殖业务 - 公司禽业生产成绩持续保持高水平稳定,2024年7月肉鸡养殖上市率95.3%,处于历史高位,7月毛鸡出栏完全成本约11.8-12.0元/公斤 [2] - 公司黄鸡出栏保持稳健增长,2023年销售11.83亿只,占全国肉鸡总出栏量9.1%,在同行上市企业中排名第一,预计2024年全年肉鸡销售量在2023年基础上增加5%-10% [2] 财务预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测为75.9/158.2/120.3亿元,对应当前股价PE为17/8/11X [10]