报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - FY2025Q2公司内地零售额同比下滑19.4%,主要因为金价急涨下消费者观望情绪较重,影响了终端动销 [1] - 毛利率受益于金价上涨和定价产品占比的提升有明显提升 [2] - FY2025Q2净关店145家,渠道门店仍在调整中 [2] - FY2025H1公司经调整净利润同比下滑12%-16% [2] 报告内容总结 财务数据 - FY2025-FY2027营业总收入分别为959.4亿、993.1亿、1048.6亿港元 [1] - FY2025-FY2027归母净利润分别为46.1亿、67.5亿、78.3亿港元 [2] - FY2025-FY2027每股收益分别为0.46元、0.68元、0.78元 [1] - FY2025-FY2027 PE分别为16倍、11倍、9倍 [2] 现金流 - FY2025-FY2027经营活动现金流分别为114.8亿、81.6亿、64.2亿港元 [7] - FY2025-FY2027投资活动现金流分别为-8.4亿、-3.2亿、-2.8亿港元 [7] - FY2025-FY2027筹资活动现金流分别为-30亿、-39.6亿、-35.2亿港元 [7] 财务指标 - FY2025-FY2027毛利率分别为21.7%、23.5%、23.7% [9] - FY2025-FY2027销售净利率分别为4.8%、6.8%、7.5% [9] - FY2025-FY2027资产负债率分别为66.7%、64.5%、62.4% [9] - FY2025-FY2027ROIC分别为9.3%、12.3%、12.5% [9] - FY2025-FY2027ROE分别为16.5%、21.5%、22.1% [9]