报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 爱施德是国内领先的数字化智慧分销和数字化智慧零售服务商,深耕以手机为核心的移动智能终端、3C 数码产品、通信及增值服务、新能源汽车和快消品销售服务领域 [2] - 公司与苹果、荣耀、三星和魅族达成合作,是其全国一级代理商 [2] - 公司是苹果品牌在国内渠道规模最大的服务商,也是国内自营苹果优质经销商(APR)门店数量最多的零售商 [2] - 公司是荣耀品牌的全渠道零售服务商 [2] - 公司是三星在中国唯二的渠道运营商之一 [57] - 公司 2023年新增与魅族的合作 [57] 行业分析 - 消费电子需求回暖,头部品牌集中度提升,公司绑定头部品牌业绩抗风险性强 [2] - 折叠屏手机、AI 手机等新产品有望催化新一轮换机潮,公司代理的苹果品牌暂列 AI 手机领域的领先地位 [2][58][59][60][61][62][63][64][65] - 手机代理商格局稳定、进入壁垒较高,公司持续强化服务能力有望进一步巩固竞争优势 [2] 公司业务 - 公司持续拓展综合运营服务,同时在 3C 数码和快消领域尝试孵化自有品牌,延伸至新能源电池、茶饮、智能健康等有增长潜力的行业 [2][29][30] - 公司是荣耀在香港、泰国、越南的独家代理和运营服务商,为品牌商在当地提供全方位服务 [69] - 公司旗下优友互联为虚拟运营商,拥有移动、联通、电信三大运营商移动通信转售业务牌照和物联网转售试点批复 [70][71] - 公司旗下爱保科技是苹果授权的 Apple Care+产品线上 T1 级代理商和授权服务商 [71] 财务分析 - 公司费用管控水平良好,盈利能力已有显著改善,2024H1归母净利润同比增长23.9% [28][29] - 公司有息负债率较低,自由现金流充沛,有利于高分红政策的持续 [29][30][31][32] 根据目录分别总结 公司概况 - 爱施德是国内领先的数字化智慧分销和数字化智慧零售服务商,深耕消费电子行业 [2] - 公司与苹果、荣耀、三星和魅族等头部品牌建立了长期稳定的战略合作关系 [2][57] 行业分析 - 消费电子行业景气度回暖,头部品牌优势明显,新产品有望带动换机潮 [2][58][59][60][61][62][63][64][65] - 手机代理商行业格局相对稳定,进入壁垒较高 [2] 公司业务 - 公司深耕手机分销和零售业务,同时积极拓展综合运营服务和自有品牌业务 [2][29][30][69][70][71] - 公司是多个头部品牌的重要渠道合作伙伴 [2][57] 财务分析 - 公司费用管控良好,盈利能力持续改善,资金状况稳健 [28][29][30][31][32] - 公司有望持续保持较高的分红水平 [73][74][75][76][77]