报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩实现高增长,三季度维持二季度良好的经营状态 [5] - 金属软磁粉芯保持稳健增长,其中通讯、服务器电源及 UPS 应用领域、新能源汽车及充电桩领域、空调领域销售收入同比取得较快增长 [5] - 电感元件(以芯片电感为主)继续保持高速增长态势,已成为公司业务发展规划中的主力军 [5] - 金属软磁粉末取得了较大的增长,公司筹建的年产能达 6000 吨/年的粉体工厂,预计下半年可释放部分产能 [5] - 公司的产品体系和收入结构都得到进一步完善,有效熨平了下游部分行业周期性波动对公司整体经营业绩和发展速度的影响 [5] 财务数据总结 - 截止至 2024 年三季度末,公司资产负债率为 22.11%,相比于 2023 年末下降 1.95 个百分点;在手货币资金约 2.62 亿元,同比+18.54%;在手存货约 1.86 亿元,同比-18.17% [6] - 公司前三季度期间费用中,销售费用约 1743 万元,同比+8.19%;管理费用约 4994 万元,同比+10.61%;研发费用约 6979 万元,同比+44.52%;财务费用约 944 万元,同比+25.59% [6] - 公司拟募集资金 3 亿元,用于"新型高端一体成型电感建设项目",计划项目建设周期为 30 个月 [6] 公司多领域拓展保障中长期成长性 - 公司持续推进产品升级迭代,推出了全新铁硅系列磁粉芯(NPV和NPC系列)、铁镍系列磁粉芯(NPN-LH),并正在开发铁硅5代磁粉芯 [8] - 公司芯片电感业务已快速放量,产品批量用于英伟达AI芯片GPU-H100,并应用于多家全球领先的GPU芯片厂商 [9] - 公司持续加速自动化生产线的建设,已于2023年实现500万片/月的产能目标,2024年将根据市场需求情况继续扩充到1000-1500万片/月 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为17.68/22.51/27.43亿元,同比增速52.6%/27.4%/21.8%;归母净利润分别为4.11/5.35/6.21亿元,同比增速60.6%/30.3%/16.0% [9] - 摊薄EPS为1.46/1.90/2.21元,当前股价对应PE为35/27/23X [9] - 考虑到公司仍处于快速成长期,金属软磁粉芯产销量规模仍有望快速提升,且公司芯片电感业务已快速放量,利润贡献度已实现快速提升,维持"优于大市"评级 [9]