报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司 24Q1-3 实现营收 78.9 亿元，同比+5.9%，归母净利润 8.6 亿元，同比+55.1%，业绩位于预告中值，符合市场预期 [1] - 公司重点项目陆续履约交付，营业收入同比增长 [2] - 精益管理持续深入，提质增效成果显著，公司不断加强配网、高压设备产线的优化降本工作，毛利率持续提升 [2] 订单情况 - 24H1 特高压开工招标进度偏慢，下半年有望全面加速，网内新签订单同比持平 [2] - 展望下半年，【甘肃-浙江】【阿坝-成都东】已启动物资招标，750kV/500kV 需求分别为 26/27 间隔，1000kV共计 7 间隔 [2] - 网外和配电市场持续拓展，展望全年订单有望保持高速增长 [2] 费用及财务情况 - 公司 24Q1-3 期间费用 8.3 亿元，同比+17.3%，费用率 10.5%，同比+1pct [2] - 24Q3 末存货/合同负债 23.0/12.8 亿元，同比+31%/19%，待交付产品显著增长，在手订单充沛 [2] 盈利预测与估值 - 我们上修公司 24-26 年归母净利润分别为 12.6（+0.04）/16.4（+0.3）/19.4（+0.2）亿元，同比+55%/30%/19% [2] - 现价对应 PE 分别为 21x、16x、14x，给予 25 年 23x PE，对应目标价 27.7 元/股 [2] 风险提示 - 未提及 [2]