报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现收入63.4亿元(同比增长10.4%)、归母净利润17.26亿元(同比增长73.7%)、扣非归母净利润17.18亿元(同比增长79.4%)。其中第三季度实现收入22.3亿元(同比增长1.13%,环比增长11.8%)、归母净利润6.48亿元(同比增长67.5%,环比增长13.0%)、扣非归母净利润6.59亿元(同比增长76.1%,环比增长17.2%)。三季度盈利同环比提升主要由于退税收益以及销量持续提升。[6] - 半钢胎需求持续旺盛,公司产销量持续增长,盈利能力受产品结构及退税驱动有所提升。前三季度公司完成轮胎产量2424.31万条(同比增长14.05%)、轮胎销量2335.81万条(同比增长7.88%)。成本端,原料成本有所提升,但由于产销量增长及产品结构变化,叠加泰国半钢税率下行带来的退税收益冲减成本,使得毛利率同比提升11.08pct至35.45%。[7] - 摩洛哥首胎下线,放量在即,有望提升公司高端配套以及抵御贸易壁垒的能力。摩洛哥年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目预计24Q4投产运行,公司已成为德国大众、雷诺汽车、斯特兰蒂斯集团等车厂商的合格供应商。[8] 财务数据总结 - 2024年预计公司实现营业总收入9,747百万元(同比增长24.3%)、归母净利润2,308百万元(同比增长68.7%)、每股收益2.24元。[9][10] - 2025年预计公司实现营业总收入11,939百万元(同比增长22.5%)、归母净利润2,459百万元(同比增长6.5%)、每股收益2.39元。[9][10] - 2026年预计公司实现营业总收入13,479百万元(同比增长12.9%)、归母净利润2,813百万元(同比增长14.4%)、每股收益2.73元。[9][10]