报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司前三季度实现营业收入63.40亿元,同比增长10.42%;实现归母净利润17.26亿元,同比增长73.72%,其中Q3单季度实现营业收入22.30亿元,同比增长1.13%,环比增长11.82%,实现归母净利润6.48亿元,同比增长67.48%,环比增长13.04%,创单季度最高 [2] - 公司轮胎产销量稳步增长,同时泰国双反税率大幅下降,共同带动公司盈利增长 [3] - 原料加权成本及海运费成本高位回落,未来盈利能力有望进一步增强 [3] - 摩洛哥项目放量在即,公司全球化战略布局快速推进 [3] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.80/25.92/33.46亿元,EPS分别为2.22/2.52/3.25元,对应PE分别为11/10/8倍 [4] - 公司2023-2026年营收分别为78.42/87.10/115.84/140.72亿元,营收增速分别为24.6%/11.1%/33.0%/21.5% [4] - 公司2023-2026年归母净利润增速分别为70.9%/66.6%/13.7%/29.1% [4] - 公司2023-2026年毛利率分别为25.2%/32.6%/30.4%/31.5%,净利率分别为17.5%/26.2%/22.4%/23.8% [6] - 公司2023-2026年ROE分别为11.6%/17.1%/16.5%/17.8%,ROIC分别为11.0%/14.4%/15.1%/16.3% [6] 投资建议 - 考虑公司作为轮胎行业智能制造的典范,竞争优势显著,新项目陆续建设投产,成长空间大,维持"买入"评级 [3] 风险提示 - 轮胎价格下滑,项目进展不及预期,原料及海运费成本上升 [3]