报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现收入78.85亿元，同比增长5.88%；归母净利润8.57亿元，同比增长55.13% [1] - 单2024Q3来看，公司实现收入28.43亿元，同比增长8.42%；归母净利润3.23亿元，同比增长47.72% [1] - 报告期内,电网投资稳步提升,电网建设陆续推进,公司重点项目陆续履约交付,营业收入同比增长 [1] - 精益管理持续深入,提质增效成果显著,公司收入结构发生变化,高附加值产品交付同比增加,归属于上公司股东的净利润同比增幅较大 [1] 盈利能力分析 - 公司盈利能力稳步提升,2024年前三季度毛利率为24.27%,同比增加4.29pcts,净利率为11.69%,同比增加3.33pcts [1] - 费用率端,公司2024年前三季度期间费用率为10.54%,同比提升1.03pcts [1] - 研发端,公司成功研制世界首台800千伏快速断路器、国内首支耐极寒天气柔性直流穿墙套管,国内首台550千伏80千安大容量开关设备成功投运,开发面向国际市场的24千伏环保型环网柜、充气柜 [1] 市场拓展情况 - 国内中标份额保持稳定,1100千伏、800千伏组合电器产量同比大幅增长,有力支撑川渝工程、庆阳换流站等重点工程建设 [1] - 网外深化央企合作,中标持续增长 [1] - 国际市场加快转型,以核心国别辐射带动周边国别产品入网认证,实现以点成线的逐步覆盖,252千伏组合电器、中压环网柜成功打入欧盟高端市场 [1] 财务指标预测 - 预计公司24-26年营收分别为130.11、153.45、181.32亿元,增速分别为17.5%、17.9%、18.2% [2] - 预计公司24-26年归母净利润分别为12.10、15.74、18.92亿元,增速分别为48.4%、30.1%、20.2% [2] - 以2024年10月21日收盘价为基准,公司24-26年PE分别为22X、17X、14X [2]