投资评级及目标价格 - 报告维持"买入"评级 [2] - 当前股价对应PE为16.0/13.9/13.6倍 [7] 核心观点 - 海外饲料业务增长超预期,贡献利润超7亿元 [5] - 生猪养殖业务贡献可观利润,公司归母净利润维持高增 [4] - 2024Q3计提大额股权激励费用压制利润,但资本开支计划合理 [5] 公司经营情况 - 2024Q1-3营收/归母净利润848.61/36.24亿元,同比-2.38%/+60.95% [4] - 2024Q3营收/归母净利润325.65/14.99亿元,同比-4.75%/+30.17% [4] - 禽料及水产料销量逆势增长,海外饲料业务成新增长点 [5] - 成本下降叠加猪价回暖,生猪养殖业务贡献可观利润 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为44.26/51.05/52.12亿元 [7] - 预计2024-2026年EPS分别为2.66/3.07/3.13元 [7] - 预计2024-2026年ROE分别为19.1%/18.4%/16.1% [7]