报告概述 - A股目前赔率仍不算低，Wind全A指数风险溢价仍高于中性[1] - 金融板块风险溢价已经没有吸引力，但消费板块仍处于极便宜的区间[1] - 权益风险溢价是刻画股票市场赔率的共识，其计算方式是用市场隐含的权益收益率减去债券收益率[5][6][7] 风险溢价计算 - 估值隐含收益率(PE_TTM倒数)比股息率更能全面反映股票收益率[7] - 债券收益率采用信用债收益率而非国债收益率，以更纯粹地反映权益风险溢价[7] - 对计算得到的风险溢价序列进行HP滤波处理，使其更加平稳[8] 市场评估 - 前期(9月底)ERP最为相似的高位拐点是2022年10月,本轮行情或还有上涨空间[8] - 从赔率来看,A股现在算不上贵,但ERP后续走势还需观察基本面改善情况[8] [1] [2] [5] [6] [7] [8]