报告投资评级 - 报告给予中国海油(600938)买入(维持)评级 [1] 报告核心观点 - 中国海油新签4个巴西海上勘探石油合同,持续发力海外区块勘探开发 [3][4] - 公司近年来持续增加资本开支,推进增储上产,储量产量增速行业领先 [5][6] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到1494.49亿元、1598.93亿元、1720.77亿元,同比增速20.7%、7.0%、7.6% [7] 公司基本情况 - 中国海油是一家专注于油气勘探开发的大型国有能源企业,在国内外拥有丰富的油气资源 [2][4] - 公司近年来持续加大海外区块勘探开发力度,在巴西等海外市场取得重大进展 [4] - 公司资本开支持续增长,为增储上产战略提供有力支撑,储量产量增速行业领先 [5][6] 财务数据及预测 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到4166.09亿元、4608.31亿元、4845.62亿元,同比增速10.6%、5.1%、6.2% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到1494.49亿元、1598.93亿元、1720.77亿元,同比增速20.7%、7.0%、7.6% [9] - 公司2024-2026年预计毛利率将分别为54.1%、54.6%、54.9%,ROE将分别为19.8%、17.5%、15.8% [9][11] 风险提示 - 新项目进度不及预期 [8] - 原油天然气价格大幅波动 [8] - 行业政策变化 [8]