报告公司投资评级 - 报告维持台积电的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 当期业绩 - 公司3Q24的收入同比增长39%，净利润和摊薄每股收益均增长54% [1] - 与2Q24相比，3Q24收入增长12.8%，净利润增长31.2% [1] - 3Q24收入为235亿美元，同比增长36%，环比增长12.9% [1] - 3Q24毛利率为57.8%，营业利润率为47.5%，净利润率为42.8% [1] 最新展望 - 管理层预计4Q24收入在261亿至269亿美元之间，毛利率预计在57%至59%之间，营业利润率预计在46.5%至48.5%之间 [1] - 3nm及更先进制程占总晶圆收入的69%，3nm占20%，5nm占32%，7nm占17% [1] - 高性能计算和智能手机业务分别占净营收的51%和34%，物联网、汽车、数字消费电子及其他业务分别占7%、5%、1%和2% [1] - 公司预计2024年服务器AI处理器的营收贡献将增加至原来的三倍以上，占到总营收的中两位数百分比 [1] 财务预测 - 预测台积电2024/2025/2026年归母净利润分别为11727.72/14852.15/17440.5亿新台币，同比增长39.87%/26.64%/17.43% [1] - 对应2024/2025/2026年的市盈率分别为29/23/19倍 [1] 风险提示 - 成熟制程节点竞争加剧 - 消费电子复苏不及预期 - AI产品不及预期 [1]