报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 24年第三季度公司营收同比增长13.4%,还原汇兑影响后利润总额同比增长33.9% [2][3] - 24Q3毛利率连续7个季度环比上升,归母净利率同比增加5.2个百分点 [3][4] - 高附加值产品如天幕玻璃、HUD玻璃带动公司ASP提升,产能扩张开启全球新一轮成长期 [4][5] - 预计24-26年EPS为2.86/3.45/4.09元,给予24年A/H股24x和21xPE,对应合理价值为68.66元/股、65.52港元/股 [6] 分类总结 财务数据 - 24年前三季度公司实现营收283.1亿元,同比增长18.8%;实现归母净利润54.8亿元,同比增长32.8% [2] - 24Q3公司实现营收99.7亿元,同比增长13.4%;实现归母净利润19.8亿元,同比增长53.5% [2][3] - 24Q3毛利率38.8%,环比增加1.1个百分点,同比增加2.5个百分点;归母净利率19.9%,环比下降2.4个百分点,同比增加5.2个百分点 [3][4] - 公司24年上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付23.5亿元,全年资本支出预计81.2亿元 [5] 业务发展 - 公司专注汽车玻璃生产三十余年,在汽车玻璃市场中的竞争力及抗风险能力不断增强 [4] - 受益于汽车电动化、智能化的发展,天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值产品有望继续提升 [4] - 公司正在加大资本开支用于新项目的投入和扩建产能,市占率有望持续提升 [5] 投资评级 - 公司是全球汽车玻璃龙头,战略清晰、经营稳健,积极顺应电动化智能化,开启新一轮产能扩张期 [6] - 预计24-26年EPS为2.86/3.45/4.09元,给予24年A/H股24x和21xPE,对应合理价值为68.66元/股、65.52港元/股,维持"买入"评级 [6]