报告公司投资评级 - 做空机构Hindenburg Research对Roblox公司提出做空,认为公司核心运营数据存在"注水"问题[1][2][3] 报告的核心观点 公司概况 - Roblox是一家成立于2004年的网络游戏平台公司,以"元宇宙"概念为卖点[2] - 公司的营收主要来自向用户直接出售游戏币"Robux",2023年营收为28亿美元[3] - 公司自上市以来一直处于亏损状态,2021-2023年累计净亏损26亿美元[3] 核心运营数据存在问题 - 公司披露的每日活跃用户(DAU)数据可能存在"注水"问题,实际DAU或低于公司披露数据20%-30%[9][10] - 公司披露的用户停留时长数据也可能存在夸大,实际用户停留时长仅为公司披露数据的七分之一[10][12] - 这些数据问题可能源于东南亚地区大量的游戏"挖矿"机器人用户[5][6][7][8] 股价严重高估 - 公司的市值和估值指标明显高于同行业老牌游戏公司[13][14] - 公司内部人士大量抛售股票,是股价高估的危险信号[14][15][16]