2024年上半年业绩实现高增 - 2024年上半年公司实现收入1028.2亿元,同比+18.6%;归母净利润54.2亿元,同比+670.4%;扣非净利润56.3亿元,同比+2457.2% [10][11][12][13] - 2024年第二季度实现收入567.0亿元,同比+33.6%,环比+22.9%;归母净利润33.5亿元,同比+766.7%,环比+61.5%;扣非净利润35.3亿元,同比+2190.8%,环比+69.0% [15][16][17][18] 产量实现超产,项目稳步推进 - 2024年上半年公司铜、钴等金属产量均超过全年指引中值的50%,其中铜产量31.4万吨,同比+100.7%;钴产量5.4万吨,同比+178.2% [19][20][21][22][23][24] - 公司在刚果(金)的TFM和KFM矿山上半年保持快节奏生产乃至超产,成本端通过工艺调整和技术创新实现降本增效 [21] - 公司在中国境内的三道庄和上房沟钼矿山克服困难,提升管理效能,业绩超预算目标 [22][23] - 公司主要项目如TFM铜钴矿、KFM铜钴矿、三道庄钼钨矿等稳步推进 [25] 毛利分析 - 金属资源价值属性凸显,铜价、钴价等主要金属价格变动情况 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] - 公司通过规模效应及精益管理,铜、钴生产成本显著下降 [40][41] - 2024年上半年公司多项业务毛利率同比明显提升,其中铜、钴板块毛利率大幅提升 [42][43][44] - 公司矿山产金/铜业务量价齐升,TFM、KFM矿山贡献主要增量收入与毛利 [44][45] 费用及负债分析 - 2024年上半年公司销售、管理、财务费用率合计为2.89%,同比下降0.16个百分点;第二季度进一步下降至2.59% [48][49][50] - 2024年上半年末公司资产负债率为59.2%,同比下降5.7个百分点,经营性现金流同比增长29% [52][53] 盈利预测与投资建议 - 我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为117/132/148亿元,维持"买入"评级 [54] 风险提示 - 下游需求不及预期;供给超预期释放;美联储紧缩超预期 [54]