报告公司投资评级 - 公司被评为"买进"评级 [3] 报告的核心观点 农化业务盈利修复，业绩略超预期 - 2024年前三季度公司预计实现归母净利润12.8亿元至13.8亿元，同比增长37%至48%，业绩略超预期 [3] - 公司农化市场行情有所回暖，磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强 [3] - 特种化学品板块保持良好的发展态势及盈利水平，对公司业绩发挥了重要支撑作用 [3] 磷矿石价格维持高位，草甘膦酝酿涨价 - 2024年Q3磷矿石均价达1017元/吨，同比增长14%，环比增长1% [3] - 受益于磷矿石价格高位和秋肥旺季来临，磷肥价格同环比均实现上涨 [3] - 多家农药公司上调农药产品价格，公司9月10日也宣布将草甘膦原药及系列制剂产品价格上调5%-15% [3] 丰富矿端资源，发展高端材料 - 公司直接和间接持有的拥有采矿权的磷矿资源储量约7.8亿吨，磷矿石设计产能为585万吨/年 [4] - 公司后坪矿和瓦屋选矿项目建成投运，有助于提升磷矿资源综合利用效益 [4] - 公司积极发展下游高端精细化学品，如电子级化学品平台兴福电子 [4] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润18.3/24.3/28.9亿元，同比增长32%/33%/19% [4] - 目前A股股价对应的PE分别为13/10/8倍，估值合理 [4] 风险提示 - 公司产品价格不及预期 [4] - 新产能释放不及预期 [4]