报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 优必选是国内人形机器人领军企业,产品面向多个行业场景,是较早实现商业化、技术领先、发展潜力可观的企业 [11] - 公司的核心优势在于技术全栈自研以及打通了研发-生产-销售的全链条 [11][6] - 随着政策支持、软件技术进步、硬件成本下降,人形机器人行业有望迎来产业元年,公司有望率先受益 [11][38][39] 公司投资评级分析 公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 优必选是国内人形机器人领军企业,产品面向多个行业场景,是较早实现商业化、技术领先、发展潜力可观的企业 [11] - 公司的核心优势在于技术全栈自研以及打通了研发-生产-销售的全链条 [11][6] - 随着政策支持、软件技术进步、硬件成本下降,人形机器人行业有望迎来产业元年,公司有望率先受益 [11][38][39] 公司业务分析 - 公司主要业务包括AI智能教育、物流智能机器人、定制服务机器人和消费级智能硬件 [60][61][62] - AI智能教育业务是公司基础业务,未来2-3年有望保持较快增长 [60] - 物流智能机器人业务技术要求较高,公司产品与解决方案较有竞争力,未来2-3年有望保持高增长 [61] - 定制服务机器人业务是公司收入潜力较大的板块,通用服务产品和Walker系列人形机器人有望带来较高收入 [62] - 消费级智能硬件业务有望保持较快增长,公司重视海外市场拓展 [63] 公司盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为16.8/23.9/35.0亿元,归母净利润为-10.4/-8.8/-5.3亿元,亏损幅度逐年收窄 [65] 公司估值分析 - 考虑到人形机器人赛道仍需较大研发和销售投入,且产品基本未量产盈利,采用PS估值 [65] - 给予公司2024年30倍PS估值,对应目标价131.42港币 [65]