报告公司投资评级 - 报告给予交通银行"买入/上调"评级[1] 报告的核心观点 - 交通银行贷款结构优化,息差环比回升[4] - 不良率下行,前瞻指标有所波动,但拨备水平持续提升,风险抵御能力充足[4] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持增长,市净率有望下降[5] 分类总结 财务数据 - 2024年中报期内,交通银行实现营业收入1323.47亿元,同比-3.51%;实现归母净利润452.87亿元,同比-1.63%[4] - 2024年中报期内,公司利息净收入为842.34亿元,同比+2.24%;非息净收入为481.13亿元,同比-12.15%[4] - 报告期末,公司贷款余额为8.27万亿元,较上年末+3.90%;净息差为1.29%,同比-2bp,环比24Q1+2bp[4] - 预计2024-2026年公司营业收入为2550.65、2604.05、2693.38亿元,归母净利润为914.96、938.06、972.89亿元,每股净资产15.43、16.66、17.94元,对应PB估值为0.44、0.41、0.38倍[5] 资产质量 - 报告期末公司不良率、关注率、逾期率分别为1.32%、1.66%、1.45%,较上年末分别-1bp、+15bp、+7bp[4] - 前瞻指标波动主要来源于零售端,个人贷款关注率/逾期率较上年末+23/+29bp[4] - 报告期末公司拨备覆盖率、拨备率分别为204.82%、2.70%,较上年末分别+9.61pct、+0.11pct,环比24Q1分别+7.77pct、+0.10pct[4]