报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 1. 公司营收在增长,但仍处于净亏损状态 [2][4] - 2023年,公司营收为15亿元,同比增长22.8%,但扣非归母净亏损仍达4.2亿元 - 公司在研发和销售方面的投入有所下降,导致净亏损同比有所收窄 2. 公司采取软硬一体化的经营策略 [5] - 公司设立了智能座舱业务和智能网联业务两大业务线 - 智能座舱业务提供硬件解决方案,智能网联业务提供软件解决方案 3. 公司面临上下游的双重挤压 [6][7] - 上游芯片、屏幕等核心零部件供应商集中度高,议价能力强,成本压不下来 - 下游主机厂话语权大,价格提不上去,毛利率难以提升 4. 行业内部竞争激烈,产品同质化严重 [8] - 除少数企业外,行业内其他玩家毛利率基本低于20% - 激烈的价格战进一步压缩了智能座舱供应商的利润空间 5. 公司持续亏损,依赖外部融资维持运营 [9][11] - 公司毛利率、经调整营业亏损率和净亏损率均较高 - 公司持续亏损,需要依赖外部融资和负债维持运营 6. 公司资本开支增加,但经营现金流持续为负 [11][12] - 公司加大了生产设施建设和设备采购,资本开支有所增加 - 但经营现金流持续为负,反映公司进退两难的境地