报告的核心观点 1) 9月PMI数据显示,制造业景气度季节性回升,主要受益于生产和新订单指标的改善。[6][8] 2) 财政政策发力是推动经济恢复的关键,可能从增发国债、盘活财政存款和优化财政支出结构促消费三方面着手。[1] 3) 10月资金面预计前松后紧,财政存款季节性增加将产生近6000亿静态资金缺口,央行或将采取多种工具进行对冲。[7] 4) 9月地方债发行以新增专项债为主,发行进度已超九成,地方债二级市场整体利差有所收窄。[9] 5) 航空板块有望持续上行,受益于宏观预期改善、油价和汇率利好以及国庆小长假供需两旺的催化。[10][11] 6) 公铁港链板块内经营稳健但估值较低的公司有望迎来价值重估,优质的长期破净公司有望迎来估值修复。[12] 报告分类总结 宏观经济 - 9月PMI数据显示制造业景气度季节性回升,主要受益于生产和新订单指标的改善。[6][8] - 财政政策发力是推动经济恢复的关键,可能从增发国债、盘活财政存款和优化财政支出结构促消费三方面着手。[1] - 10月资金面预计前松后紧,财政存款季节性增加将产生近6000亿静态资金缺口,央行或将采取多种工具进行对冲。[7] 行业研究 - 9月地方债发行以新增专项债为主,发行进度已超九成,地方债二级市场整体利差有所收窄。[9] - 航空板块有望持续上行,受益于宏观预期改善、油价和汇率利好以及国庆小长假供需两旺的催化。[10][11] - 公铁港链板块内经营稳健但估值较低的公司有望迎来价值重估,优质的长期破净公司有望迎来估值修复。[12]