美国股权激励历史演进 - 股权激励是一种有效的公司治理手段,指上市公司以本公司股票为标的,对其董事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励[6] - 股权激励将公司管理者和股权的利益捆绑在一起,可有效减少管理者的短视行为,促使管理者执行有利于公司长期发展的战略[6] - 在股权激励盛行的八九十年代,美国股票市场迎来长牛行情,股权激励制度被公认为是美国经济增长的重要驱动力[6] - 美国股权激励制度的成功经验与其所处的经济和法律背景息息相关,如税收政策和新会计准则颁布、公司治理结构变化等[9] - 激励力度的合理性、行权价格的设定、授予频率的增加、行权周期的缩短,以及市值管理要求等是美国股权激励制度发挥其真正效用的核心要素[9] 中国股权激励历史演进 - 我国自20世纪90年代初便引入了股权激励制度,1993年万科率先实施后,众多企业陆续跟进[13] - 2006年证监会颁布《上市公司股权激励管理办法》,标志着我国股权激励制度的正式确立和规范化发展[13] - 我国上市公司实施股权激励的数量呈现先上升后下降的趋势,2021年达到峰值,此后每年提出预案的公司数量开始下降[14][15] - 执行股权激励的上市公司多为市值规模在100亿元以下的上市公司以及民营企业[16] - 从行业分布上看,执行股权激励规模及次数最多的行业为成长性较强的板块,如电子、计算机、机械设备、医药生物等[18] 上市公司股权激励对股价的影响 - 股权激励可以提振短期市场情绪,同时也为投资者提供了一个长期投资胜率较高的左侧布局信号[24] - 股权激励对不同行业上市公司股价的影响表现出一定的异质性,短期内对下游必选消费及TMT板块影响较大,长期来看对中游制造、家用电器、社会服务及通信板块影响较强[24] - 从风格来看,股权激励对周期性、消费类、成长型以及稳定风格的个股影响较大,但对金融风格的个股影响较弱[26][27] - 从市值来看,股权激励对小盘股股价的长期提振作用最强[27] - 从具体实施方式来看,选择期权作为股权激励执行标的的上市公司,其股价表现往往更为出色[28] 风险提示 - 海外货币政策路径不确定性的风险[41] - 本报告为历史分析报告,仅作为中美股市细分领域的对照,不构成投资推荐依据[41]