报告的核心观点 1. 本次政治局会议较为特殊,以往9月政治局会议鲜少涉及经济主题,本次会议在9月24日三部委宣布一系列重磅政策之后聚焦经济、政策、资本市场等市场核心关注点,或意味着后续仍有大力度的政策落地实施。[2][3] 2. 从政策基调角度看,本次会议在以往"稳中求进"经济工作的总基调上,进一步强调"切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感",对地产等核心问题的"针对性"更强。一方面总量政策加大逆周期调节力度,相较于此前政治局会议力度明显加强;另一方面,承接9月24日"金融支持经济高质量发展"国新办发布会,本次会议将地产和资本市场政策的表述提前,明确"要促进房地产市场止跌回稳"、"努力提振资本市场",政策基调更为积极。[2][3][4][5] 总量政策方面 1. 货币政策先行落地下,会议对"财政"表述积极,后续财政举措出台"打配合"概率提升。相比于今年前两次政治局会议"实施稳健的财政和货币政策",本次会议强调"要加大财政货币政策逆周期调节力度,保证必要的财政支出",政策聚焦财政方面且基调更为积极。[3][4] 2. 在货币端举措先行落地的背景下,一是财政端已有工具或加快落地,二是增量财政举措出台配合货币政策的可能性提升。重点关注10月人大常委会调整财政预算的可能性,同时不排除"政策礼包"提前落地的可能性。[3][4] 地产政策方面 1. 政策首次定调"促进地产止跌回稳",地产再迎阶段性拐点。本次会议通稿中地产政策的优先级提升,与总量政策出现在同一段落中。且地产政策表述由过往"防范化解重点领域风险"转变为"要促进房地产市场止跌回稳",政策重点由"防风险"转为"稳市场",地产需求托底信号更加明确。[3][4] 2. 预计接下来会有更多楼市"大招实招"推出,调整住房限购政策、一线城市限购放宽值得期待。[4] 资本市场方面 1. 本次会议首提"上市公司"和"公募基金",政策方向更加细化。继2023年7月政治局会议定调"要活跃资本市场"后,本次会议进一步强调"努力提振资本市场",决策层对资本市场的关注度进一步提高。[4][5] 2. 投资端"要大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点",叠加央行创设的两项结构性货币政策工具,长线资金入市的条件逐渐充分;融资端"支持上市公司并购重组",后续资本市场的细化举措或相继落实,微观流动性改善的拐点开始显现。[4][5] 3. "四箭齐发"夯实政策底,重点关注弹性品种+高股息,适当博弈顺周期。弹性品种主要关注券商、计算机、军工等,以及受益于长线资金入市的高股息(银行、煤炭),顺周期关注受益于央行支持资本市场利好下的非银板块(券商、保险)。[4][5]