卫星化学(002648)深度报告之三 核心观点 1) C2 项目陆续落地,原料成本优势显著 [3][4] 2) C3 强链补链延链,下游需求有望修复 [4] 3) 加速新材料布局,续力公司成长 [4] 报告概要 1) C2 业务: - 公司现有产能包括年产 250 万吨乙烯、80 万吨聚乙烯等 [3] - 2024 年上半年单吨净利约 1523 元/吨,成本优势显著 [3] - 预计 2024-2026 年 C2 业务毛利 88.3/97.3/143.5 亿元 [3] 2) C3 业务: - 公司现有产能包括年产 90 万吨丙烯、189 万吨丙烯酸及酯等 [3] - 2024 年上半年单吨净利约 1117 元/吨,丙烯酸价差存在较大修复弹性 [4] - 预计 2024-2026 年 C3 业务毛利 21.6/29.0/29.5 亿元 [4] 3) 新材料布局: - 依托 C2、C3 产业链,加速布局 POE、电池级碳酸脂等新材料 [4] - 2024-2026 年中国 POE 需求有望达到 101.6/122.6/148.8 万吨 [4] 诺瓦星云(301589)公司深度 核心观点 1) 全球 LED 视频显控龙头,客户资源优质,出海业务增速可观 [7] 2) MLED 产业步入高速成长期,公司超前布局并实现快速增长 [7] 3) 超高清视频行业长坡厚雪,视频处理系统业务进入加速通道 [8] 4) 推出 MLED 芯片、MLED 检测装备等,深化云业务布局,强化核心竞争力 [8] 报告概要 1) 公司概况: - 2023 年实现营收 30.54 亿元,2019-2023 年 CAGR 为 25.97% [7] - 主业涵盖 LED 显控系统、视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统 [7] - 2023 年国内和海外收入分别为 12.5/2.89 亿元,毛利率分别为 51.9%/73.56% [7] 2) MLED 布局: - MLED 产业步入高速成长期,公司已提前布局相关技术 [7] - 2024H1 MLED 相关收入快速增长 [7] 3) 视频处理系统: - 受益于 3D、HDR、4K/8K 等技术驱动,2023 年销量同比+44.5% [8] - 近 3 年 CAGR 为 62.5% [8] 4) 核心竞争力: - 推出行业首款 MLED 显示 ASIC 控制芯片&高速接口芯片 [8] - MLED 核心检测装备已批量应用 [8] - 云业务方面,已服务行业客户 34000 余名,覆盖全球 185 个国家 [8] OSL(0863.HK)深度报告 核心观点 1) 亚洲领先数字交易平台,合规驱动新一轮增长 [11] 2) 加密货币势头渐起,三大催化下上行周期有望到来 [11] 3) B2B 业务基盘稳固,2C 业务积极扩展 [11] 4) "资本+合规+客户+资产"四大核心优势明显 [11] 报告概要 1) 公司概况: - 2024 年 4 月担任首批虚拟资产 ETF 的虚拟资产托管及交易合作伙伴 [11] - 截至 2024 年 5 月 6 日,占据市场总份额的 76% [11] 2) 行业催化因素: - 2024 年 9 月 19 日美国降息周期正式开启 [11] - 特朗普若胜选,有望将 BTC 作为央行特殊储备 [11] - 香港加密货币市场活跃度较高 [11] 3) 公司优势: - 资本优势、合规优势(已获 5 类牌照) [11] - 交易费率优势(对散户不收费)、支持交易对数量优势 [11] 4) 盈利预测: - 预计 2024-2026 年总收入分别为 2.57/2.94/3.07 亿港元 [12] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为-0.89/0.06/0.46 亿港元 [12]