A股财报披露情况及长尾效应 A股财报披露规则 - A股财年及季报期完全固定,年报披露时间为1月1-4月30日,一季报披露时间为4月1日-4月30日,中报披露时间为7月1日-8月31日,三季报披露时间为10月1日-10月31日,每年的5月、6月、11月、12月为业绩真空期 [4] - A股有两种预披露方式:业绩预告和业绩快报,业绩预告主要为当期净利润的预计,业绩快报则更为全面,一般是对上市公司主要财务数据的披露,参考意义和准确性大于业绩预报 [4] - 时效性:业绩预告 > 业绩快报 > 正式财报;准确性:正式财报 > 业绩快报 > 业绩预告 [4] A股净利润贡献分布 - A股前75%分位数个股贡献几乎所有正净利润,65%以上的净利润由前2%个股贡献,净利润TOP20个股贡献40%+的净利润 [15] - 对A股整体净利润贡献较强的包括国有大行、三桶油、人寿、茅台、中建、神华等 [15] A股宽基指数的净利润贡献 - 沪深300、中证500、中证1000、国证2000都呈现一定长尾特征,前5%个股分别贡献26.39%、14.87%、16.59%、17.74%的净利润,沪深300利润排名前10%个股贡献超过60%净利润 [21][22] - 沪深300、中证500、中证1000、国证2000长尾个股分别蚕食各自分子端的1.77%、7.44%、15.63%、13.28%的净利润 [21][22] A股宽基指数对全市场的净利润贡献 - 沪深300:剔负角度沪深300top 9、top27成分股分别贡献全A30%、50%净利润,考虑亏损个股后,沪深300对全A分子端最大贡献在75%+ [23][24] - 中证500:剔负角度合计贡献全A 9.79%净利润,考虑A股亏损个股后,对全A分子端的最大贡献在10.45% [23][24] - 中证1000:剔负角度合计贡献全A 6.83%净利润,考虑A股亏损个股后,对全A分子端的最大贡献在7.29% [23][24] - 中证2000:剔负角度合计贡献全A 8.07%净利润,考虑A股亏损个股后,对全A分子端的最大贡献在8.61% [23][24] 美股财报披露情况及长尾效应 美股财年和财报披露规则 - 美股可以根据自身业务需求和经营策略选择不同的财年结束时间,也可根据行业特征、内部管理、跨国企业管理需求等选择合适的财报公布时间 [26][27] - 本土公司根据是否进入加速报告状态的披露要求不同,大型加速报告公司年报60天内、季报40天内披露;加速报告公司年报75天内、季报40天内披露;其余公司年报90天内、季报45天内披露 [27] - 非本土公司年报在4个月内披露,可选择不披露季报 [27] 美股净利润贡献分布 - 前40%分位数个股贡献了几乎所有净利润,一半的净利润由前2%个股提供,净利润排名前20的个股贡献了25%左右的净利润 [33][36][39] - 近一半数量的个股亏损,长尾效应显著,亏损个股合计侵蚀净利润9.6-15.2% [33][36][39] - 近三年净利润TOP20个股中,有8家公司连续三年进入,集中在科技巨头、金融等,披露时间也具备时间序列上的一致性 [32] 美股宽基指数的净利润贡献 - 标普500和罗素1000呈现长尾特征,前1%的公司分别贡献了25%、31%的净利润,前5%的公司分别贡献了46%、53%的净利润 [41] - 罗素1000亏损股票占比近半,前1%、5%的公司分别贡献16%、42%的净利润,亏损公司将整体净利润蚕食至仅剩盈利个股净利润总和的12.7% [41] - 标普500剔负/不剔负角度合计对全部美股净利润贡献62.23%/72.69%,罗素1000剔负/不剔负角度合计对全部美股净利润贡献68.15%/78.35% [43] 中美核心宽基利润贡献对比 - 不论是否考虑剔除亏损个股,A股分子端对核心宽基的依赖程度均略高于美股 [49] 风险提示 - 本文所列举个股及指数仅作复盘,不作为投资推荐依据 [50] - 海外货币政策节奏和幅度的不确定性 [50] - 海外局部地缘冲突风险 [50]