公司业绩表现 - 上半年营业收入同比增长2.8%,归母净利同比增长1.7% [3] - 第一/第二季度营业收入分别同比增长4.7%/1.2%,归母净利润分别同比增长1.2%/2.1% [3] - 受建筑行业下游需求下滑影响,公司上半年收入利润增速有所下滑,但二季度利润增速逆势回升 [3] 新签合同情况 - 2024年1-8月新签合同额同比增长6.5%,其中建筑业新签合同额同比增长9.7% [4][5] - 房屋建筑/基础设施/勘察设计新签合同额分别同比增长1.6%/31.6%/-3.2% [5] - 境内新签合同额同比增长6.7%,境外新签合同额同比增涨113.5% [5] 毛利率及费用情况 - 2024上半年公司整体毛利率为9.44%,较上年同期下滑0.14个百分点,但出现初步企稳迹象 [6][7] - 2024上半年期间费用率为4.21%,较上年同期下降0.27个百分点,主要得益于管理费用同比持平、研发费用明显压降 [8] 资产负债情况 - 2024上半年末应收票据及账款余额增加21.2%,合同资产余额增加49.1% [9] - 应付票据及账款余额增加17.8%,反映公司仍面临较大付款压力 [9][10] - 经营性现金流净流出689亿元,收现比和付现比均创近五年新低,反映公司回款和付款节奏放缓 [10][11] 投资评级及盈利预测 - 维持"优于大市"评级,预测2024-2025年归母净利润561/605亿元,对应PE为4.1/3.8倍 [11] - 建筑行业和地产投资面临较大压力,但公司凭借管理优势、融资成本优势和品牌力快速提升市场份额 [11]