报告公司投资评级 - 报告维持对阿科力的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 COC 国产化加速，市场空间打开 - COC（环烯烃聚合物）是具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能、低吸水性以及生物相容性等特点，目前主要用于光学镜头材料及医药包材 [1] - 国内尚无大规模产业化装置落地，近两年COC国产化进程加速，一方面国内部分企业经过多年研发已实现一定产业化突破，另一方面下游产业链明显转移至国内，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快 [1] - 目前COC在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，市场主要瓶颈仍在供给侧，国产化将打开这些高端领域的需求空间 [1] 阿科力历经多年研发占据先发优势，产业化装置推进顺利 - 根据2024年半年报，2024上半年高透光材料环烯烃单体已实现量产并产生少量销售，高透光材料（COC）千吨级生产线已建成 [1] - 近日，高透光材料（COC）的试生产方案经专家组评审获得通过，并经相关主管部门同意并备案，该产品将正式进入试生产阶段，是公司十年磨一剑的研发达到的阶段性成果 [1] - 高透光材料（COC）全面投产，将有助于公司在主业稳定的基础上，增加新的利润增长点，提高公司的综合竞争力和盈利能力 [1] - 公司销售部门积极与下游相关企业进行接触，建立初步联系，一旦量产将向下游客户提供样品进行测试，争取早日获得客户认证并取得订单 [1] - 公司凭借COC材料已经进入了工信部生物医用材料创新任务揭榜挂帅（第一批）入围揭榜单位名单，研发方面已经过长时间摸索，目前进展处于产业链前列 [1] 财务预测 - 预计阿科力2024-2026年归母净利润分别为0.22亿元、1.07亿元、2.21亿元，对应PE为131.95X/26.61X/12.93X [1][2] - 考虑到公司未来业绩高增速的预期，维持"增持"评级 [1] 风险提示 - 湖北潜江项目产能投放不及预期 [1] - 聚醚胺及高透光材料行业竞争加剧 [1] - 高透光材料推广不及预期 [1] - 风电装机不及预期 [1]