报告的核心观点 1. 银行正面临来自负债端与资产端的同步考验 [1][2] - 负债端稳定性有所降低，主要原因包括：存款持续搬家、"手工补息"禁止后的存款流出、投资者转向理财市场逐利 [1] - 资产端品种配置格局或需优化，主要原因包括：国债及地方债发行提速、委外投资受限、信用债投资性价比一般且流动性偏弱 [1][2] 2. 美联储以 50bp 的降息开局实为罕见 [6] - 软着陆背景下降息 50bp"耐人寻味"，美联储认为衰退风险不大 [6] - 9 月 50bp 降息等同于 7 月 25bp+9 月 25bp，更多是给 7 月的错误"打补丁"，而非彻底的鸽派降息 [6] - 未来降息依旧十分保守，年内总共降 100bp，2025 年再降 100bp，2026 年再降 50bp 后结束降息周期 [6] 3. 8 月经济数据显示增长边际回落，全年经济增长目标需要政策进一步加码 [7] - 8 月生产、消费均出现回落态势，可能与高温天气等有关 [7] - 随着降准降息等增量政策的逐步落地，四季度经济增长的斜率会出现明显回升 [7] 4. 润本股份持续深耕"大品牌、小品类"的差异化定位，布局驱蚊、婴童护理等细分品类 [12] - 产品矩阵不断丰富、质优价廉广受认可，线上多平台布局顺利，线下逐步拓展 [12] - 预计 2024~26 年分别实现归母净利润 3.1/4.0/5.0 亿元，分别同增 38.3%/27.2%/25.9% [12] 5. 海天味业新领导层深耕公司多年，公司经营有望维稳 [13] - 公司四五规划目标稳健，中长期发展路径清晰，未来收入、利润有望平衡增长 [13] - 2024H1 公司业绩超预期，改革红利逐步释放 [13] 6. 贵州茅台回购彰显重视股东回报的态度 [14] - 拟大金额回购股份注销，分红比例高于行业平均水平 [14] - 预计 2024-2026 年公司总营收和 EPS 将保持稳健增长 [14] 7. 杭叉集团加快国际化进程，拟投建泰国制造公司与马来西亚销售&租赁公司 [15] - 海外布局进一步完善，国际市场竞争力增强 [15] - 2024 上半年公司业绩增速稳健，受益于产品结构优化和联营企业投资收益 [15]