报告公司投资评级 - 维持增持评级,预计2024-26年归母净利润分别为62.3亿、70亿、77.8亿,分别同比增长11%、12%、11%,最新收盘价对应2024-26年PE分别为32x、29x、26x [8] 报告的核心观点 新团队顺利交接 - 公司新一届董事会成员及高管团队均在公司任职多年,对公司及行业发展具备深刻认知,预计公司本次换届与聘任将实现顺利过渡与交接 [9] - 新任董事长程雪女士过去主要负责公司营销销售工作,预计将有利于公司未来发展 [9] 中长期多元化发展补齐短板 - 四五计划期间,公司将力争保持双位数增长发展趋势,强化自身基础,将规模优势升级为制造优势、将网络优势迭代为用户优势 [9] - 产品端,将继续挖掘细分品类结构性机会,力争做到细分赛道领先地位 [9] - 渠道端,将挖掘大B、线上等过去薄弱渠道,不断完善各个细分端口,推进终端与用户的运营 [9] - 在四五期间,公司对并购及出海均会采取长期规划 [9] 短期表现具备韧性 - 受益于刚需属性,调味品行业仍具备韧性,规模企业抗风险优势凸显,预计集中度提升,并且行业仍具备结构性机会 [9] - 公司受益于自身多品类矩阵及BC双轮驱动,24H1表现相对优异,收入与利润实现稳定增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 预计2024-26年营业总收入分别为27,513百万元、30,603百万元、33,769百万元,同比增长12.0%、11.2%、10.3% [8] - 预计2024-26年归母净利润分别为6,231百万元、7,002百万元、7,782百万元,同比增长10.7%、12.4%、11.1% [8] - 预计2024-26年每股收益分别为1.12元、1.26元、1.40元 [8] - 预计2024-26年毛利率分别为35.3%、35.9%、36.3% [8] - 预计2024-26年ROE分别为20.0%、20.6%、20.9% [8] 股价表现 - 公司股价与沪深300指数对比走势图显示,公司股价在2010-2020年间整体跑赢大盘 [5] 相关研究 - 公司近期发布的两份研究报告均对公司业绩表现给予积极评价,符合预期 [6]