报告公司投资评级 天坛生物首次覆盖，给予"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 1. 聚焦血制品业务，与控股股东彻底解决同业竞争问题 [1][16] 2. 多维度拓展权益浆源，浆量提升打开"量"空间 [28][29][34][35][36][38][39][40] 3. 拓展产品矩阵，增添发展"质"元素，运营效率不断提升 [41][42][43][44][45][46][47][48] 4. 新建三大血浆处理基地，打破产能瓶颈 [49][50][51][52][53][54][55] 根据目录分别总结 聚焦 - 2017年公司与控股股东中生股份启动业务内部重整交易，分两步走解决同业竞争问题[1][16] - 重组后公司成为纯血制品公司，与控股股东彻底解决同业竞争问题[1][19] 做大 - 通过收购成都蓉生少数股权、批量获得新设浆站和外延并购等方式拓展浆源[28][29][34][35][36][38][39][40] - 新浆站投产采浆不断爬坡，老浆站采浆能力持续提升[36][37] - 外延并购西安回天和中原瑞德进一步扩大浆源版图[38][39][40] 做强 - 产品线不断补齐，凝血产品线全面覆盖，血浆利用率不断提升[41][42][43][44][45][46] - 运营效率持续提升，毛利率和净利率创新高[47][48] - 三大生产基地逐步建成投产，突破产能瓶颈[49][50][51][52][53][54][55]