报告行业投资评级 报告维持对房地产行业的"看好"评级。[6] 报告的核心观点 1) 行业仍在寻找新均衡,今年下行压力加大,政策天花板也相应打开,但政策的边际效果已逐步消退,继续支持政策的必要性明显提高。[4] 2) 行业趋势性反转还需时间,只是量的急跌阶段正在过去,下半年跌幅将逐步收窄,房价距离均衡区间也更近一步。[4] 3) 4月份股价隐含的悲观预期相对充分,对应优质地产股的底部区间,只是修复节奏还需观察政策落地和景气改善的实际进展。[4] 4) 建议关注具备核心资产的供给侧优化标的,以及稳定现金流的国央企物业龙头。[4] 行业投资评级分析 1) 报告维持对房地产行业的"看好"评级。[6] 2) 年初至今,长江房地产指数下跌17.58%,相对沪深300的超额收益为-10.87%,行业排名居中(15/32)。[8] 3) 本周,长江房地产指数上涨6.77%,相对沪深300的超额收益为5.45%,行业排名靠前(1/32)。[8] 行业政策分析 1) 发改委称将加大宏观调控力度,适时推出一批操作性强、效果好的增量政策举措。[10] 2) 北京将完善租购并举的住房制度,加大保障性住房建设供给,优化房地产政策。[10] 3) 大连、山西等地也将进一步优化房地产相关政策。[10] 行业销售分析 1) 39城新房成交面积四周滚动同比下降30.6%,年初至今累计同比下降32.8%。[11][12] 2) 19城二手房成交面积四周滚动同比下降3.5%,年初至今累计同比下降2.9%。[11][13] 3) 9月新房及二手房合计成交面积当月同比下降21.0%。[14][15] 风险提示 1) 需求端量价持续低于预期。[16] 2) 政策进度和效果低于预期。[16]