行业整体观点 - 9月14日~9月20日,SW基础化工板块增长0.21%,跑输万得全A指数0.27pct;化工子行业下跌较多,表现较差的有炭黑、复合肥、食品及饲料添加剂、钾肥板块,表现较好的有钛白粉、油气开采、聚氨酯板块[1] - 从供给约束到供给优化:"双碳"浪潮下,上游能源资本开支下降,全球油价维持高位;以钛矿、磷矿为代表等资源型行业受限于扩产周期和需求释放引发供需错配;民爆、制冷剂等行业受政策供给总量控制,供需格局持续改善;铬化工、涤纶长丝寡头垄断,逐步掌控市场定价权;此外,大型设备更新和节能降碳等新政策陆续出台,有望引发新一轮"供给侧优化"机遇[9][10] - 新技术:成长行业本质也属于供给约束的范畴,主线包括生物制造、润滑油添加剂、真空玻璃、"国潮"兴起的防晒服饰[9][10] - 需求释放拐点在即,化工行业大部分产品价差已回落至历史底部,新增供给投产仍具不确定性,若需求边际改善或将对产品价差有较明显拉动,主线包括农药和维生素[9][10] 重点子行业信息跟踪 - MDI:场内出货意愿延续,市场低位震荡,下游需求跟进乏力[11][12] - TDI:需求跟进乏力,TDI市场弱势下跌[13] - 涤纶长丝:成本支撑不足,涤纶长丝市场下行[14] - 萤石:新单陆续商谈,萤石市场交投有所回暖[15][16] - 制冷剂:价格维稳,成本端支撑有限,制冷剂配额政策有利于行业长期发展[17] 数据跟踪 - 行业走势:跑输万得全A指数表现[18][19][20] - 宏观数据:工业增加值、房地产、汽车等下游行业数据[23][24][26] - 价格及价差波幅较大化工品:液氯、异辛醇、正丁醇等价格上涨,苯胺、维生素H等价格下跌[25][27][33][34] 风险提示 - 宏观层面:宏观经济下行,致使相关化工品的需求萎缩[55] - 行业层面:大宗原材料价格剧烈波动、行业政策波动[55] - 公司层面:重大安全、环保事故、新项目进展不及预期[55]